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东方证券股份有限公司张斌梅近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《2023一季报点评：鸡肉景气仍待提升，爆品收入高速增长》，本报告对圣农发展给出买入评级，认为其目标价位为28.47元，当前股价为21.48元，预期上涨幅度为32.54%。

　　圣农发展(002299)　　核心观点　　公司发布2023年一季报。一季度实现营业收入45.4亿元，同比+34.3%；实现归母净利润0.9亿元，同比+236.9%。　　鸡肉景气度仍待提升，预计成本压力即将缓解。2023第一季度，公司销售鸡肉26.48万吨，同比+9.7%，抵消前销售收入31亿元，同比+24.3%，鸡肉销售均价同比增长13.2%至11718元/吨，较行业溢价231元/吨，虽然一季度餐饮景气度有所回升，但团膳消费压力偏大，导致行业鸡肉价格较上季度并无明显起色，鸡肉价格景气度仍待提升。成本方面，一季度由于气温较低，保温费、药品疫苗费相对较高，此外高价原料库存消化与春节前疫情销售压力导致成本有所上升，我们预计单吨完全成本11570元，家禽饲养加工板块贡献利润约为0.4亿。　　贸易业务压制盈利能力，C端销售稳步增长。2023第一季度，公司销售深加工食品7.26万吨，同比+22.4%，抵消前销售收入20亿元，同比+46.4%，我们预计食品加工板块净利率约为2.5%，贡献利润0.5亿，我们认为一季度食品加工净利率偏低或受牛肉贸易业务影响所致，公司C端业务依然保持稳定增长，爆品收入同比增幅近60%。　　盈利预测与投资建议　　随着鸡苗价格走弱，鸡价预期差再度形成，而目前苗价走弱主要是前期换羽和21年祖代更新充足的结果，22年祖代引种不足已成定局，上游祖代存栏逐渐缩量，依然看好23年底鸡价大周期拐点。公司自研种鸡不仅保障公司价格弹性兑现，同时父母代销售直接增厚业绩。　　考虑现有减值影响，我们下调公司盈利预测，预计23-25归母净利润16.26、30.33、24.83亿元（原预测：16.60、30.42、24.92亿元），同比分别+295.7%、+86.6%、-18.1%。使用分部估值法，参考前次估值水平，分别给予23年养殖和食品15x和36xPE，目标价28.47元，维持“买入”评级。　　风险提示　　鸡肉价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.63亿，根据现价换算的预测PE为16.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为29.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，圣农发展（002299）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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