国元证券：给予宋城演艺买入评级

国元证券股份有限公司李典近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023一季报点评：一季度业务逐渐回暖，各项目有序开业》，本报告对宋城演艺给出买入评级，当前股价为13.66元。

　　宋城演艺(300144)　　事件：　　公司发布2022年年报及2023年一季报。　　点评：　　2022业绩整体承压，疫后业绩实现快速增长　　2022年全年，公司实现营业收入4.58亿元，同比下滑61.36%，归属于母公司净利润965.80万元，同比下滑96.94%，实现扣非后归母净利润-0.37亿元，同比下滑113.71%，22年整体业绩承压。2023年一季度公司实现营业收入2.34亿元，同比增长174.82%，归母净利润0.60亿元，同比增长256.29%，实现扣非后归母净利润0.56亿，同比增长238.33%，疫情管控放开后各景区陆续开园实现快速恢复。　　2023年春节黄金周客流及演出场次快速恢复　　分行业来看，22年现场演艺/旅游服务业收入分别为4.01/0.57亿元，同比下滑60.28%/67.60%。分产品来看，22年杭州/三亚/丽江千古情收入分别为2.08/0.55/0.85亿元，同比下滑57.11%/63.05%/26.65%。电子商务手续费/设计策划费收入分别为0.40/0.16亿元，同比下滑44.85%/83.87%。23年一季度文旅消费复苏，公司迎来春节开门红，春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%；游客接待量达到2022年的近3倍，可比口径下恢复至2019年的近90%。　　演艺内容优化升级，加强文化认同感及科技含量　　2023年一季度改版升级后的《西安千古情》开演即登顶西安景点收藏TOP1；杭州宋城开启“我回大宋”春季主题活动，主打国风汉服，尽显华夏审美，瞬间出圈，流量破亿，荣登杭州景点热销TOP1；《上海千古情》在已完成一轮升级的情况下，目前正在对剧目结构、音乐、舞美、服化道效等进行进一步打磨，同时对硬件等也进行全新优化；佛山项目建设已经完成，正在加紧剧目排练，也将于今年强势推出。　　投资建议与盈利预测　　公司是演艺行业龙头，各项目有序开业，业绩持续回暖。我们预计2023-2025年归母净利润9.47/13.55/16.76亿元，EPS为0.36/0.52/0.64元，对应PE为40/28/23x，维持“买入”评级。　　风险提示　　项目进展不及预期的风险；公共卫生事件风险；行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李小民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.02亿，根据现价换算的预测PE为38.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为18.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宋城演艺（300144）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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