摘要：

　　锌：

　　利多：

　　1、 Lme 锌锭库存继续去化，已经处在历史极低水平，欧洲升水继续维持在较高水平。

　　2、 国内疫情管控逐步放松，带动下游开工回升，显性库存去化。

　　3、 国内政策托底力度加大，对基建、汽车以及家电行业的景气回升起到推升作用，锌下游长期消费可期。

　　利空：

　　1、 出口订单近期走弱，全球经济边际下滑，景气周期回落。

　　2、 海外市场疫情影响逐渐退散，开工率回升，国内出口红利逐渐被侵蚀。

　　铅：

　　利多：

　　1、 再生铅利润持续走弱，限制未来产量增长空间，并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。

　　2、 国内铅精矿供应偏紧，加工费不断下调，压制原生铅开工意愿。

　　利空：

　　1、 内外比价回归，铅蓄电池出口受阻，影响下游需求。

　　2、 国内目前处在蓄电池的消费淡季，下游电池厂采购意愿不强。

　　3、 宏观情绪偏弱，避险情绪较重，产业替代效应仍存。

　　小结：

　　锌：总体来看，近期市场波动较大，国内外的冶炼厂成本对价格均有一定边际支撑作用，同时显性库存不断下降，结构性交割风险使得近强远弱的格局很难扭转。但是景气周期下滑，全球流动性收紧对宏观形成一定利空效应。

　　铅：基本面上看，周内铅蓄电池市场消费颓势不改，蓄电池成品库存偏高及资金周转压力增加是限制下游企业原料采购积极性的主要原因；供应端，精炼铅产出依然受到利润空间限制，总体铅锭维持供需双弱的局面。

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2207 合约周运行区间25000-27000 元/吨附近，建议区间操作。沪铅2207 合约周运行区间14700-15500 元/吨附近，建议区间操作。

（文章来源：中信建投期货）

文章来源：中信建投期货
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